Итак, на этой неделе ФРС оставила ставку без изменений, однако Джером Пауэлл сказал, что это не остановка, а пауза в поднятии ставок. Он допускает, что ставки могут понять еще несколько раз в этом году. Действительно ли это так, и что будет дальше?
Для того, чтобы понять, что произойдет дальше, нужно посмотреть на то, что происходило раньше, заглянем в историю. Для начала давайте посмотрим на график внизу, это график ключевой ставки в США. Обратите внимание, что каждый раз, когда ФРС останавливало повышение ставки, дальнейшего поднятия ставки не было.
Почему Пауэлл сказал, что будет еще как минимум две поднятии ставки? Для того, чтобы не напугать рынки. Ведь если сказать, что мы перестаем поднимать ставки, при том, что инфляция еще не достигла 2%, значит на это есть серьезные причины – то есть мы подходим к серьезной рецессии.
Как вы думаете, что говорил Аланг Гринспен и Бен Бренанке, когда они переставали повышать ставки? Ну конечное же они говорили тоже самое. Они ведь не могли вам сказать, что за остановкой в повышении ставок последует резкое понижение из-за того, что экономика начнет рушиться и чтобы не дать наступить коллапсу они вынуждены будут развернуть монетарную политику.
Однако нужно научиться читать между строк и смотреть на реальные экономические данные, которые помогут понять, что будет дальше.
Перове, на что нужно обратить внимание, так это на то, что в этом цикле ставки повышались очень резко и быстро. Это связано с тем, что ФРС в этот раз опоздал, думая, что инфляция «проходящая», и чтобы наверстать упущенное им пришлось поднимать ставки очень быстро. Тем не менее даже такое резкое повышение ставок не позволяет сейчас снизить инфляцию до 2%. С чем это связано?
Итак, мы видим, что инверсия просто колоссальная, мы об этом уже неоднократно говорили. Однако важным моментом тут является то, что кризис наступает, когда инверсия уходит, а происходит это потому, что ставки резко понижаются в следствии как раз наступления кризиса.
Цена на недвижимость падают в силу того, что стоимость ипотеки безумная, люди не могут платить такие деньги за ипотеку и вынуждены продавать дома по более низким ценам. Новые ипотеки не берут и спрос на недвижимость падает.
В США за последние месяцы увеличилось количество краж из магазинов, а объемы долга по кредитным картам достигли максимумов. Более того, количество рассрочек по покупке потребительских товаров находится на максимальных значениях (более 43% всех американцев теперь готовы покупать в рассрочку), то есть люди готовы покупать сейчас, а платить потом частями, даже если это будет намного невыгоднее и дороже.
Уровень безработицы сейчас находится на исторических минимумах. Это связано с тем, что любой человек готов зацепиться за хоть какую-нибудь работу, только чтобы не остаться без денег и работы. При этом Пауэлл хочет повысить уровень безработицы, чтобы понизить инфляцию, при этом он готов пойти на то, чтобы более 2,5 млн. американцев остались без работы, но только чтобы инфляция упала до уровня в 2%.
ОПЕК+ недавно понизил добычу нефти на 2 млн. баррелей. Предложение нефти находится и так на низах, но при этом цены на нефть не растут, даже после новости о сокращении добычи. А это может быть только в рецессионной обстановке, когда спрос падает в преддверье снижения производства.
Банки разоряются из-за высокой ключевой ставки и оттока денег с депозитов. В 2023 году количество дефолтов банков уже больше, чем в 2008 году, достигнув более 240 банков, однако об этом как-то новости перестали говорить.
Вдобавок к этому доступность к кредитам снизилась до критических уровней. Ни люди, ни малый бизнес практически не может получить кредиты, отказ по потребительским кредитам достиг почти 95%. Это означает, что денежная масса сужается невероятными темпами.
Вообще если мы говорим о развитой экономике, то она следует по принципу дефляционной депрессии. Это связано с теорией Милтона Фридмана, который считал, что рост экономки возможен только с увеличением популяции, расширением территорий и технологическим прорывом. Сейчас все территории уже заняты, у развитых стран население стареет и тем самым уменьшается рабочая сила, а технология не достаточна для того, чтобы перекрыть потребности всей страны.
Для того, чтобы сохранялся рост экономики регуляторы, такие как казначейство и ФРС создают искусственно денежную массу, которая не дает экономике завалиться в депрессию, но при этом порождает инфляцию. Потом следует цикл снижения инфляции, посредством снижения денежной массы и увеличением процентных ставок, при этом приводя экономику к своему органическому развитию и так далее.
Как раз нам важно отслеживать в каком месте цикла мы сейчас находимся. Сейчас понятно, что отказ от повышения ставки является результатом приближающейся рецессии, с приходом которой ФРС начнет опускать резко ставки, однако рынок ликвидности все равно остается очень сжатым, поэтому до тех пор, пока деньги снова не пойдут в экономику, роста рисковых активов мы не увидим.
С другой стороны, мы все знаем, что падение обычно бывает очень резким и сильным, но именно к этому мы должны быть подготовлены.