В среду вечером были опубликованы итоги заседания ФРС. Ключевая ставка была ожидаемо оставлена без изменений, на уровне 2,25-2,5%. 9 из 10 участников голосования высказались в пользу этого решения. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард проголосовал за снижение ставки на 0,25 процентных пункта. Риторика регулятора смягчилась, хотя участники рынка надеялись на большее.

Комитет по операциям на открытом рынке теперь не ожидает повышения ключевой ставки в 2019 г. и может увеличить ставку 2020 г. всего один раз. В декабре предполагалось, что в этом году повышений будет два, в сентябре речь шла о трех этапах.

В центральном банке в среду заявили, что не решили, когда вновь начнут увеличивать объем активов на своем балансе. Проблема заключается в том, чтобы адекватно оценить спрос со стороны коммерческих банков на размещение резервов в центральном банке.

По мере роста баланса активов эти резервы могут сократиться настолько, что это приведет к повышению процентной ставки овернайт, и это, в свою очередь, вызовет повышение ключевой ставки ФРС. В центральном банке отметили, что будут допускать рост объема активов на своем балансе как раз до этого момента.

Возможные последствия для рынков:

Рынки акций на финишной прямой. Доля ожиданий участников торгов и экспертов снижения ставки ФРС по итогам заседания 31 июля близка или достигла 100%. Рынки очень быстро закладывают ожидания в цены. И ожидания смягчения монетарной политики уже в ценах и будут в ценах полностью в течение нескольких дней. Не так важно, будет ли в июле снижена ставка ФРС. Рынки сейчас способны быстро набрать перегрев, причем без значительного удорожания, и устремиться к коррекции.

Доллар должен сохранить или усилить позиции против евро. Слабость доллара последних 2 дней, скорее всего, окажется недолгой. Разница ставок между американской и европейской валютами в пользу первой. Цель по паре ниже 1,1 долара за евро.

Пара USD/RUB может опуститься к 63, но очень вряд ли ниже. Причем выше 67 рублей за доллар ей тоже в перспективе лета будет уйти сложно.

Американский рынок акций встретил заявления ФРС ростом. Однако ближе к закрытию торгов в США S&P 500 ушел в незначительный минус. Произошла своего рода фиксация «по факту». Индекс доллара (DXY) теряет 0,5%. Доходности Treasuries снизились. Доходность 10-леток приближается к 2,5%, на максимумах осени она была близка к 3,3%, тревожа участников рынка.

Согласно сегменту деривативов (сервису CME FedWatch) сейчас вероятность снижения ключевой ставки до конца года составляет 37%. Налицо среднесрочный фактор, при прочих равных условиях, играющий в пользу американского рынка акций. На наш взгляд, к середине года S&P 500 может обновит исторический максимум. Пока сценарий вполне реализуется. Фондовые рынки и валюты развивающихся стран, включая Россию, также выигрывают от смягчения риторики ФРС, хотя тут важны и другие факторы, прежде всего сырьевой.