Рынок, несомненно, живет ожиданиями, надеждами, на рынке происходит паника, сомнения давят цены вниз. Очень часто рынок живет своей жизнью, которая не соответствует реальностям экономики. Однако, что такое реальность? Для биржевиков она одна – возможность заработать на страхах и жадности других участников рынка.

Но все же, если локально рынок противоречит реальности, то в долгосрочной перспективе реальность будет брать свое.

Существует несколько индикаторов, которые указывают на фундаментальную переоцененность или неоцененность рынка. Здесь необходимо заметить, что речь идет о глобальной оценке, которая как правило не совпадает с тем, что творится на рынках в силу различных монетарных мер, которые принимают различные правительства, в частности ФРС.

Так мы можем измерить P/E индекса S&P500. Средним показателем является 15, что говорит о том, что активы стоят столько, сколько должны стоить. Если индикатор подходит к уровню в 25, то как и на осцилляторах возникает большая вероятность коррекции, так как рынок перегрет.

Сейчас данный индикатор находится на уровне почти 23, что говорит о перекупленности рынка. 

У инвестора Уоррена Баффета есть свой индикатор. Он делит капитализацию индекса широкого рынка Wilshire Total Market (в него входит 5000 компаний) на ВВП США (GDP - Gross Domestic Product).

Баффет считает, что именно этот индикатор является «лучшим и единственным показателем того, какова реальная оценка рынка в любой момент времени»

Как видно из диаграммы капитализация широкого рынка значительно выше ВВП США. В долгосрочной перспективе рынок очень дорогой. 

Сегодня рынок оценивается в $32 триллиона долларов, что составляет около 151% от ВВП. Можно воспользоваться таблицей, чтобы определить, насколько перегрет или недооценен рынок.
 

Конечно же 150% это очень дорогой рынок, можно сказать, что слишком дорогой, однако не стоит забывать, что один лишь индикатор не говорит о реальном положении дел. Его нужно рассматривать в преломлении к текущей ситуации.

На стоимость рынка влияют в целом следующие ключевые факторы:

Процентная ставка

Как говорит Баффет «процентная ставка так же влияет на рынок, как гравитация на материю. Чем больше процентные ставки, тем больше рынок тянется вниз». Это объясняется тем, что каждый инвестор ориентируется на безрисковую ставку, которую может получить от вложений в государственные ценные бумаги. Если государство повышает процентные ставки, то цены должны упасть, чтобы соответствовать премии за риск, которую инвестор берет на себя, покупая рыночные активы.
С другой стороны, если процентные ставки падают, то цены растут. 

Стоимость рынка

В долгосрочной перспективе стоимость рынка стремиться к своей медиане, как и все в этом мире. Это объясняется тем, что если рынок слишком дорогой, то инвесторы понимают, что ожидать прироста стоимости в будущем не стоит, поэтому на определенном этапе начинают продавать активы и искать ниши, где есть больший апсайд, что приводит к понижению стоимости рынка.

Следуем отметить, что данные рассуждения имеют место в том случае, когда на рынке не присутствуют искусственные стимулы, такие как сейчас. Если мы говорим о естественном функционировании рынка, то эти показатели более чем актуальны и жизнеспособны.

Однако, когда федеральные регуляторы стимулируют рынки денежной массой, у инвесторов смещается ориентиры апсайда. Иными словами, можно сказать, что инвесторы понимают, что пока на рынки доступны дешевые деньги – будет рост, и чтобы его не упустить, необходимо покупать.

Все это будет продолжаться до тех пор, пока не закончится приток денежных средств, и тогда рынок все равно упадет к медиане. Как и маятник, чем больше он отклонился от центра, тем сильнее пойдет обратно.

А насколько обратно? Для этого можно еще раз посмотреть на график капитализации рынка и ВВП. В период 2008 года капитализация рынка упала ниже линии ВВП, сделав покупки привлекательными. 

Если посмотреть на график, то на данный момент мы на 32% выше ВВП, то есть если рынок упадет как минимум на 32% от текущих уровней, то фундаментально будет верно оценен. 

Здесь также необходимо добавить, что как правило, при падении рынка, паника охватывает всех трейдеров, поэтому падение усугубляется, что и дает возможность очень хороших заработков в среднесрочной перспективе.

Сейчас довольно рано прогнозировать уровни, при которых будет выгодно входить в активы всем капиталом, но если абстрагироваться от предстоящих выборов, новых вливаний, то на сегодняшний день, уровень в 2050-2080 по S&P500 будет соответствовать ВВП США.